S&P Global: Federacija BiH održava stabilan kreditni rejting, ali političke tenzije ostaju prepreka

(Patria) - S&P Global Ratings je potvrdio dugoročne i kratkoročne kreditne rejtinge 'B+/B' za Federaciju Bosne i Hercegovine (FBIH), jedan od dva konstitutivna entiteta Bosne i Hercegovine (BiH). Izgledi ostaju stabilni, kako je objavljeno 23. maja 2025. godine, javio je Reuters.

Ekonomski izgledi Federacije Bosne i Hercegovine suočavaju se s ograničenjima zbog političkih sukoba unutar zemlje, koji ometaju političku saradnju i investicije. Spor napredak u infrastrukturnim projektima, finansiranim iz budžeta i državnih kompanija, sugeriše da će dužnički teret Federacije i dalje biti umjeren.

Stabilni izgledi odražavaju pretpostavku S&P-a da će Federacija Bosne i Hercegovine polahko rješavati svoje značajne potrebe za potrošnjom bez značajnog povećanja duga. To je zbog povećanja prihoda od rasta plata i pristupa finansiranju Evropske unije za razvoj infrastrukture.

Međutim, S&P Global Ratings bi mogao sniziti dugoročni rejting ako rukovodstvo Federacije Bosne i Hercegovine slijedi agresivnu finansijsku strategiju, što dovodi do značajnog akumulisanja duga u Federaciji ili njenim kompanijama. Rejting bi također mogao biti smanjen ako dođe do poremećaja u pristupu Federacije Bosne i Hercegovine izvorima finansiranja.

Poboljšanje rejtinga bi zavisilo od pozitivnih dešavanja u kreditnom kvalitetu BiH, budući da je Federacija BiH trenutno ocijenjena na istom nivou kao i država. Poboljšanje bi također zahtijevalo poboljšanje planiranja, upravljanja projektima i kontrole nad potencijalnim obavezama Federacije BiH, uz održavanje dovoljne likvidnosti.

Rejting Federacije BiH je ograničen redovnim eskalacijama političkih tenzija između Federacije i Republike Srpske, te centralnih vlasti zemlje. Ove političke komplikacije odgađaju napredak zemlje ka pristupanju EU i smanjuju interes investitora za projekte u Federaciji.

Uprkos ovim izazovima, vlada postepeno rješava velike potrebe za potrošnjom povećanjem doprinosa za socijalno osiguranje nakon povećanja minimalne plate. Teret duga će ostati umjeren, a predviđa se da će dug Federacije, podržan porezima, uključujući zaduženost njenih kompanija i opština, ostati na oko 70% konsolidovanih operativnih prihoda.

Ekonomija Federacije BiH je relativno loša u poređenju sa istočnoevropskim zemljama i suočava se sa značajnim demografskim izazovima. Očekujemo da će se rast realnog BDP-a ubrzati na solidnih 2,8%-3,0% godišnje tokom 2025. -2027. godine, u skladu sa nacionalnim trendom. Regionalna ekonomija je diverzifikovana, a trgovina i proizvodnja su vodeće ekonomske aktivnosti.

Inflacija je u padu i očekuje se da će pasti na blizu 2% od 2025. godine.
Institucionalni okvir Federacije BiH ograničen je čestim političkim tenzijama koje dovode u pitanje ravnotežu moći između različitih vlasti. Uprkos autonomiji Federacije u upravljanju fiskalnom politikom, njeni budžetski prioriteti nisu u potpunosti ostvareni u praksi zbog slabog upravljanja projektima i labave kontrole nad državnim kompanijama.

Operativni viškovi su predviđeni za naredne tri godine, s obzirom na stalni pritisak za povećanje socijalnih i penzijskih davanja, kao i transfera opštinama i državnim preduzećima. Povećanje minimalne plate za 60% od početka 2025. godine pomoći će Federaciji BiH da poveća prihode i zadovolji svoje potrebe za potrošnjom. Potražnja za infrastrukturnim projektima, posebno u transportu, rezultirat će ograničenim budžetskim deficitom od oko 4% ukupnih prihoda.

Federacija BiH ima koristi od pristupa potrebnom finansiranju od multilateralnih organizacija i komercijalnih banaka. Pristup Federacije BiH tržištu ostaće zadovoljavajući, za razliku od trenutno ograničenog pristupa njenog nacionalnog konkurenta, Republike Srpske.

Interna likvidnost Federacije BiH i pristup domaćem kratkoročnom finansiranju trebali bi biti dovoljni za pokrivanje oko 50% godišnjeg servisiranja duga. Federacija BiH održava rezervu gotovine od najmanje 30 dana operativnih rashoda i daje prioritet plaćanjima servisiranja duga.