S&P Global: Föderation Bosnien und Herzegowina hält stabiles Kreditrating, politische Spannungen bleiben jedoch Hindernis

(Patria) - S&P Global Ratings hat die lang- und kurzfristigen Kreditratings 'B+/B' für die Föderation Bosnien und Herzegowina (FBiH), eine der beiden konstituierenden Entitäten Bosnien und Herzegowinas (BiH), bestätigt. Der Ausblick bleibt stabil, wie am 23. Mai 2025 veröffentlicht wurde, berichtete Reuters.

Die wirtschaftlichen Aussichten der Föderation Bosnien und Herzegowina sind aufgrund politischer Konflikte innerhalb des Landes eingeschränkt, die die politische Zusammenarbeit und Investitionen behindern. Die schleppenden Fortschritte bei Infrastrukturprojekten, die aus dem Haushalt und von staatlichen Unternehmen finanziert werden, deuten darauf hin, dass die Schuldenlast der Föderation weiterhin moderat bleiben wird.

Der stabile Ausblick spiegelt die Annahme von S&P wider, dass die Föderation Bosnien und Herzegowina ihren erheblichen Ausgabenbedarf ohne signifikante Erhöhung der Verschuldung langsam bewältigen wird. Dies ist auf steigende Einnahmen durch Lohnwachstum und den Zugang zu Finanzmitteln der Europäischen Union für die Infrastrukturentwicklung zurückzuführen.

Allerdings könnte S&P Global Ratings das langfristige Rating herabsetzen, wenn die Führung der Föderation Bosnien und Herzegowina eine aggressive Finanzstrategie verfolgt, die zu einer erheblichen Anhäufung von Schulden in der Föderation oder ihren Unternehmen führt. Das Rating könnte auch herabgesetzt werden, wenn der Zugang der Föderation Bosnien und Herzegowina zu Finanzierungsquellen gestört wird.

Eine Verbesserung des Ratings würde von positiven Entwicklungen der Kreditqualität BiHs abhängen, da die Föderation BiH derzeit auf dem gleichen Niveau wie der Gesamtstaat bewertet wird. Eine Verbesserung würde auch eine bessere Planung, Projektsteuerung und Kontrolle über potenzielle Verbindlichkeiten der Föderation BiH erfordern, bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung ausreichender Liquidität.

Das Rating der Föderation BiH wird durch regelmäßige Eskalationen politischer Spannungen zwischen der Föderation und der Republika Srpska sowie den zentralen Behörden des Landes begrenzt. Diese politischen Komplikationen verzögern den Fortschritt des Landes auf dem Weg zum EU-Beitritt und verringern das Interesse von Investoren an Projekten in der Föderation.

Trotz dieser Herausforderungen geht die Regierung den großen Ausgabenbedarf schrittweise an, indem sie die Sozialversicherungsbeiträge nach der Erhöhung des Mindestlohns anhebt. Die Schuldenlast wird moderat bleiben, und es wird prognostiziert, dass die Verschuldung der Föderation, gestützt durch Steuern, einschließlich der Verschuldung ihrer Unternehmen und Gemeinden, bei etwa 70 % der konsolidierten Betriebseinnahmen bleiben wird.

Die Wirtschaft der Föderation BiH ist im Vergleich zu osteuropäischen Ländern relativ schwach und steht vor erheblichen demografischen Herausforderungen. Wir erwarten, dass sich das reale BIP-Wachstum im Zeitraum 2025–2027 auf solide 2,8 %–3,0 % pro Jahr beschleunigen wird, im Einklang mit dem nationalen Trend. Die regionale Wirtschaft ist diversifiziert, wobei Handel und Produktion die wichtigsten Wirtschaftsaktivitäten sind.

Die Inflation ist rückläufig und wird voraussichtlich ab 2025 auf nahezu 2 % fallen.
Der institutionelle Rahmen der Föderation BiH wird durch häufige politische Spannungen eingeschränkt, die das Machtgleichgewicht zwischen den verschiedenen Behörden in Frage stellen. Trotz der Autonomie der Föderation bei der Steuerung der Fiskalpolitik werden ihre Haushaltsprioritäten in der Praxis aufgrund schwacher Projektsteuerung und lockerer Kontrolle über staatliche Unternehmen nicht vollständig umgesetzt.

Für die nächsten drei Jahre werden operative Überschüsse prognostiziert, angesichts des anhaltenden Drucks zur Erhöhung von Sozial- und Rentenleistungen sowie von Transfers an Gemeinden und öffentliche Unternehmen. Die Erhöhung des Mindestlohns um 60 % ab Anfang 2025 wird der Föderation BiH helfen, ihre Einnahmen zu steigern und ihren Ausgabenbedarf zu decken. Die Nachfrage nach Infrastrukturprojekten, insbesondere im Verkehrssektor, wird zu einem begrenzten Haushaltsdefizit von etwa 4 % der Gesamteinnahmen führen.

Die Föderation BiH profitiert vom Zugang zu notwendigen Finanzmitteln multilateraler Organisationen und Geschäftsbanken. Der Marktzugang der Föderation BiH wird zufriedenstellend bleiben, im Gegensatz zum derzeit eingeschränkten Zugang ihres nationalen Konkurrenten, der Republika Srpska.

Die interne Liquidität der Föderation BiH und der Zugang zu kurzfristigen Inlandsfinanzierungen sollten ausreichen, um etwa 50 % des jährlichen Schuldendienstes zu decken. Die Föderation BiH hält eine Barreserve von mindestens 30 Tagen Betriebsausgaben vor und priorisiert Zahlungen für den Schuldendienst.