Der grösste Teil der Devisenreserven der Zentralbank von Bosnien und Herzegowina ist in Euro

Neben der primären Rolle der Zentralbanken bei der Geldpolitik und Geldausgabe ist eine der wichtigsten Funktionen im Rahmen ihres Gesamtmandats die Verwaltung der Devisenreserven, berichtet die Nachrichtenagentur Patria (bh.).

Es gibt verschiedene Definitionen des Begriffs Devisenreserven (engl. Foreign Exchange Reserves, dt. Devisenreserven), und allen ist gemeinsam, dass Devisenreserven ausländische Vermögenswerte (Mittel) darstellen, die sich unter der Kontrolle der Währungsbehörden (meistens der Zentralbank eines bestimmten Landes, in selteneren Fällen des Finanzministeriums) befinden. Gemäß der Definition des Internationalen Währungsfonds (IWF) stellen Devisenreserven ausländische Vermögenswerte dar, die sich unter der Kontrolle der Währungsbehörde befinden und ihr zum direkten Ausgleich von Zahlungsbilanzungleichgewichten oder zur indirekten Regulierung von Ungleichgewichten durch Interventionen am Devisenmarkt zur Beeinflussung des Wechselkurses der heimischen Währung sowie für andere Zwecke zur Verfügung stehen. Unter anderem dienen Devisenreserven zur Sicherung der internationalen Liquidität eines Landes, zur Erfüllung der Aufgaben der Geldpolitik und zum leichteren Zugang zu internationalen Kapitalmärkten.

ROLLE DER DEVISENRESERVEN

Konkreter betrachtet haben Devisenreserven folgende Zwecke:

- Sie dienen für Interventionen am Devisenmarkt, wobei sie die Entwicklung des Wechselkurses der heimischen Währung beeinflussen und indirekt zur Aufrechterhaltung der Marktbedingungen beitragen;
- Sie dienen dazu, dass ein Land Waren und Dienstleistungen im Ausland bezahlt, insbesondere in Situationen, in denen es Probleme bei der Beschaffung externer Finanzierung gibt;
- Sie können auch als Notfall-Liquiditätshilfe für bestimmte Sektoren des Landes, meist Banken, eingesetzt werden;
- Sie dienen als Unterstützung für ausländische Investoren, d.h. Devisenreserven stärken das Vertrauen der Investoren in die Fähigkeit der Wirtschaft eines Landes, ihre Verpflichtungen im Falle von Währungskrisen zu erfüllen;
- Sie werden auch für die Bezahlung der Auslandsschulden eines Landes verwendet, d.h. sie können im Kontext der Verwaltung der Auslandsschulden eines Landes betrachtet werden;
- Sie stellen eine Unterstützung für die gesamte Geldpolitik eines Landes sowie für das Liquiditätsmanagement des Landes dar, usw.

Die Art und Weise, wie Devisenreserven verwendet werden, hängt von der in dem jeweiligen Land implementierten Geldpolitik ab. Die Wahl der Geldpolitik bestimmt weitgehend auch das Handeln der Zentralbank und damit das System der Verwaltung, der Zwecke bzw. der Nutzung von Devisenreserven. Im Einklang mit den genannten Zwecken hält die Zentralbank von Bosnien und Herzegowina (CBBiH) Devisenreserven in erster Linie zur Unterstützung der heimischen Währung, was sich aus der Vereinbarung eines Währungsrats (engl. Currency Board) als Modell der Geldpolitik ergibt, das gemäß dem Gesetz über die Zentralbank von der CBBiH umgesetzt wird.

Devisenreserven im weiteren Sinne umfassen neben den Devisenmitteln unter der Kontrolle der Zentralbank auch die Devisenmittel von Geschäftsbanken, die in diesem Land ansässig sind. Wenn über Devisenreserven gesprochen wird, sind in der Regel Devisenreserven im engeren Sinne gemeint, d.h. diejenigen, die von der Zentralbank verwaltet werden. Das Halten von Devisenreserven, d.h. von Währungen anderer Länder, ermöglicht die Aufrechterhaltung eines stabilen Wechselkurses der heimischen Währung und reduziert die Auswirkungen potenzieller wirtschaftlicher Schocks. Ein Sonderfall sind die Zentralbanken des Euroraums, Mitglieder der EZB, die einen Teil ihrer Devisenreserven auch in der heimischen Währung, d.h. in Euro, halten. Historisch gesehen haben Devisenreserven nach der Abschaffung des Goldstandards Mitte des letzten Jahrhunderts an Bedeutung gewonnen.

VERWALTUNG DER DEVISENRESERVEN IN BOSNIEN UND HERZEGOWINA

Der IWF gibt an, dass die Ziele der Verwaltung von Devisenreserven darin bestehen, sicherzustellen, dass die Angemessenheit der Devisenreserven zur Erreichung anderer Ziele beiträgt, dass Liquiditätsrisiken, Marktrisiken und Kreditrisiken angemessen kontrolliert werden und dass unter Einhaltung der Beschränkungen von Liquiditäts- und anderen Risiken eine angemessene Ertragsgenerierung auf die investierten Mittel mittel- und langfristig gewährleistet wird.

Im Einklang mit den genannten Zielen und Grundsätzen schreibt das Gesetz über die Zentralbank von Bosnien und Herzegowina vor, dass eine der Hauptaufgaben der CBBiH, die unter der Aufsicht ihres Verwaltungsrats ausgeführt wird, darin besteht, die offiziellen Devisenreserven sicher und profitabel zu halten und zu verwalten.

Der Prozess der Verwaltung von Devisenreserven in der CBBiH erfolgt auf drei Ebenen: (1) strategisch – Verwaltungsrat/Aufsichtsrat, (2) taktisch – Investitionskomitee und (3) operativ – organisatorische Einheiten der CBBiH, die für Risikomanagement, Bankwesen sowie Monitoring und Analyse zuständig sind. Der Verwaltungsrat genehmigt die Richtlinien der CBBiH zur Verwaltung von Devisenreserven, die die Art und das Ausmaß des Risikos festlegen, das die CBBiH zu übernehmen bereit ist, sowie den Ermessensspielraum für die taktische und operative Ebene. Das Investitionskomitee lenkt den Prozess der Verwaltung von Devisenreserven im Rahmen der Richtlinien und erlässt operative Investitionsregeln. Die organisatorischen Einheiten der Zentralverwaltung der Zentralbank, die für die Investition von Devisenreserven, das Risikomanagement, das Monitoring und die Analyse zuständig sind, müssen im Einklang mit den vom Verwaltungsrat genehmigten Richtlinien und den vom Investitionskomitee erlassenen operativen Regeln handeln. Innerhalb dieser Parameter entscheidet die zuständige Abteilung, welche Finanzinstitute und Instrumente operativ für die Investition von Devisenreserven ausgewählt werden, und berichtet regelmäßig über diese Entscheidungen und erläutert die Gründe dafür dem Investitionskomitee.

Die CBBiH investiert Devisenreserven vorrangig in Wertpapiere von Eurozonen-Staaten mit höchstem Kreditrating und in Einlagen bei ausgewählten Zentralbanken im Euroraum, der BIZ-Bank sowie bei ausgewählten Geschäftsbanken mit hohem Kreditrating, wobei Beschränkungen für Investitionen in jedes einzelne Land und jede einzelne Geschäftsbank berücksichtigt werden. Dies bedeutet, dass die dominierenden Prinzipien Sicherheit und Liquidität, aber auch Profitabilität sind. Neben dem Genannten ist in geringem Umfang auch monetäres Gold im Portfolio der Devisenreserven der CBBiH vertreten.

Was die Angemessenheit der Struktur und des Umfangs der Devisenreserven betrifft, gibt es verschiedene Theorien, und auf der Website des IWF wird angegeben, dass es kein universell anwendbares Maß zur Bewertung der Angemessenheit von Devisenreserven gibt. Die Höhe der benötigten Devisenreserven hängt von mehreren Faktoren ab, wobei die wichtigsten das Niveau der erwarteten Zahlungen im Warenhandel und Dienstleistungsaustausch mit dem Ausland sowie die kurzfristige Kapitalbewegung sind.

Es ist sehr wichtig, dass jedes Land ein angemessenes Niveau an Devisenreserven hat. Obwohl es in Theorie und Praxis keinen einheitlichen Standpunkt darüber gibt, wie hoch die Devisenreserven sein sollten, haben sich bis heute bestimmte Indikatoren herauskristallisiert, die auf das notwendige bzw. angemessene Niveau der Devisenreserven hinweisen. Gemäß diesen Indikatoren ist das optimale Niveau der Devisenreserven eines, das Folgendes ermöglicht:

Eine dreimonatige Deckung der Importe in das Land – was eine Absicherung gegen potenzielle Schocks auf dem Leistungsbilanzkonto des Landes darstellt;
Eine Deckung von 5 % bis 20 % des Geldmengenaggregats M2 (Bargeld im Umlauf und Sichteinlagen), da dies das Vertrauen der Öffentlichkeit in die heimische Währung aufrechterhält
Eine Deckung aller fälligen Schuldenverpflichtungen des Landes in den nächsten zwölf Monaten, wodurch die Erfüllung der Auslandsschulden des Landes im Falle eines Abbruchs von Kapitalzuflüssen aus dem Ausland sichergestellt wird.

Angesichts der Tatsache, dass die CBBiH nach dem Prinzip eines Währungsrats arbeitet und die heimische Währung KM an den Euro gebunden ist, ist es verständlich, dass der grösste Teil der Devisenreserven der CBBiH in Euro gehalten wird. Auf der anderen Seite haben die meisten Zentralbanken der Welt eine deutlichere Währungsdiversifizierung ihrer Devisenreserven.

Neben den Zahlungen ins Ausland beeinflussen der Kauf und Verkauf der konvertiblen Mark (KM) die Höhe der Devisenreserven der CBBiH. Gemäß dem Gesetz über die Zentralbank muss die CBBiH bereit sein, auf Anfrage einer Geschäftsbank und einer anderen autorisierten Finanzinstitution in Bosnien und Herzegowina die konvertible Mark ohne Einschränkungen zum offiziellen Wechselkurs gegen Euro zu kaufen und zu verkaufen, der ebenfalls im Gesetz über die Zentralbank von BiH definiert ist und wonach ein Euro 1,955830 konvertiblen Mark entspricht, bzw. eine konvertible Mark 0,511292 Euro wert ist.

Wenn von Käufen und Verkäufen von KM die Rede ist, bedeutet dies eine Betrachtung aus Sicht der CBBiH. So bedeutet der Verkauf von KM, dass die CBBiH einer bestimmten heimischen Geschäftsbank KM verkauft und dafür EUR oder eine andere Fremdwährung erhält, was bedeutet, dass sich der Wert der Fremdwährung in der Bilanz der CBBiH erhöht, d.h. es kommt direkt zu einer Erhöhung der Devisenreserven. Auf der anderen Seite bedeutet der Kauf von KM, dass die CBBiH KM von einer bestimmten Geschäftsbank kauft und ihr dafür Euro oder eine andere Fremdwährung gibt, wodurch es zu einer Verringerung der Devisenreserven der CBBiH kommt.